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投行时代终结，华尔街“风暴”令国际金融市场一片风雨飘摇。美国政府虽出手救市，但市场担心这会造成财政赤字增加，而对于经济衰退的担忧使美元走软，股市等投资市场出现恐慌性暴跌，这使金融市场出现寻求避险的大量资金。在股市、债券低迷的情况下，市场再度将大宗商品市场视为最佳避风港，原油、黄金受到追捧，在前期急挫后出现强劲反弹。在商品市场领头羊受到资金追捧后，其它大宗商品也跟随大幅波动，尤其是因生物燃料题材与原油关系密切的油脂，超跌反弹，涨停应对，成为原油走势最紧密的追随者。在市场波动加剧之时，市场关于油脂的分歧也在加大，笔者认为，大波动之中的油脂市场存在逐渐见底的可能，这主要是基于以下几个理由：
一、系统性风险将加剧油脂市场波动
从历史的角度看，美国通过美元汇率变化及石油价格波动在国际市场中化解了很多危机，现在这两种手段依然在起着重要的作用。而且美国掌握主要农产品全球定价权，随着农产品能源化的发展，以及粮食安全在世界政治经济体系中重要性的增强，在美元贬值过程中，油脂油料价值洼地的特性凸显，大量的投机基金纷纷投资农产品，从石油向油脂油料等农产品延伸投资的链条。
从现在大环境来讲，全球最关注金融市场流动性能否有效恢复的问题。如果金融市场的大幅动荡不停止，市场对经济的忧虑和担心无法缓解，资金没有更好的投资渠道，那么其在商品市场中的避险操作仍可能会继续。在这种避险性质的投机过程中，无论原油还是豆油等油脂的商品属性都将暂时被其金融属性所掩盖，将继续跟随金融市场整体的波动。在这种情况下，油脂市场大幅波动将可能成为常态。
二、油脂的生物燃料题材概念影响仍将长期存在
从各国提出推进生物燃料计划起，油脂作为一个整体通过生物燃料题材与原油的密切程度逐渐增强。2006年，生物柴油开始进入加速发展，这种关联使油脂与原油密切程度迅速提升；而2007、2008年，各国逐渐加大投入，并逐渐形成各自的生物柴油掺混目标，生物柴油生产进入实质发展阶段，这种密切关联度迅速提升。虽然2008年初油脂价格高涨一度使生物柴油生产背上推高油脂价格的指责，但各国仍在继续推动生物燃料生产的发展。2007年全球乙醇产量达到135亿加仑，较2004年增长25%。与此同时，生物柴油产能也增加一倍以上，达到610万吨。目前，两种燃料在全球运输工具燃料供应中所占比例仍只有1%左右，许多国家制定的生物燃料掺混目标是到2010年时要实现5%，这意味着生物燃料仍具有较大的发展前景。虽然因为油脂的大幅上涨使得生物燃料的经济性受到一定置疑，但作为原油替代能源的重要分支，将会继续得到发展。
不过，油脂各品种在生物柴油的生产中优势依据成本差异及其它综合条件出现一定变化，目前棕油生产生物柴油的经济性相对增强。7-8月棕油领头下跌，与豆油价差拉到250美元/吨以上，使其在生物燃料生产中的优势凸显。马来西亚8月生物柴油出口量预估已自去年同期的36吨增加至11,586吨。据政府预估，2008年1-8月生物柴油装船量预估为101,835吨，而马来西亚在2007年全年仅出口95,013吨生物柴油。这有利消耗马来西亚的棕油库存，缓解价格下行压力，同时通过这一途径在原油与豆油等其它油脂间，根据价格杠杆调整各类的比价关系。
来源：(燕赵粮网)
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